金陵发债-金陵发债申请建议

　　“年初，公司就开始告诫发债企业提前做好偿债准备。但由于5月份是债券偿还高峰期，加上3、4月份出现了一波违约潮，企业再融资面临较大困难。目前，催收贷款形势总体不乐观。”北京某国有银行资深债券承销商表示，未来企业经营将越来越困难，“借新还旧”渠道将受阻，发债机构将面临越来越大的偿债压力。

　　WIND最新数据显示，2016年5月债券市场将迎来巨额还款潮，偿债总额达1.67万亿元（包括到期、提前还款、赎回和回售债券）。其中，到期债券1394只，价值1.66万亿元，而去年同期债券530只，价值7643.5亿元。到期债券数量和到期规模均超过一倍以上。

　　上述1.66万亿元到期偿还债券中，有近1.17万亿元为“垃圾债”，即无论债券发行人评级还是债务评级，均为BBB+及以下或无评级。这些低评级债券大多是高收益债券，占偿还总额的近70%。路透社Eikon数据显示，5月份有28只收益率超过10%的债券需要支付利息，这些债券的金额约为170亿元人民币。另有80亿元人民币、收益率相近的债券需要在6月份支付利息。

　　对此，海通证券债券分析师蒋超认为，自2015年四季度以来，中低评级债券到期偿还量大幅增加，也正是此后，山水水泥等一系列违约事件发生。持续冲击市场神经。中低评级债券到期量仍呈上升趋势，并将于2016年三季度达到峰值。随着去产能的推进和低评级债券的大规模到期，预计更多默认事件将浮出水面，默认行为将变得正常。

　　事实上，自2014年3月超日债券首次打破信用债实质性违约记录以来，主要债券品种（包括短期融资、超短期融资、中期票据、公司债、企业债） 、定向工具等），不存在（包括中小企业私募债、集合债等）25只债券发生重大违约，涉及16家发行人。其中，2016年以来已有11只债券发生违约，且违约率明显加快。

　　更为严重的是，违约紧张局势已传导至二级市场，导致今年4月份债券收益率创下一年多来最快涨幅。此外，违约也迫使企业放弃债券发行，导致今年一级债券市场发行量下降43%。据不完全统计，4月份发行主体超过150家，注销短期融资、超短期融资、中期票据和企业债券共计1543.3亿元。

　　在债市萎缩的同时，一波市场评级下调也悄然来临。中诚信国际信用债公开评级变动跟踪结果显示，今年以来，发行人主体评级被下调至少33次，几乎是去年同期17次的两倍，数据再创新高。

　　“根据债务负担、盈利能力、短期偿债能力等指标对存量债券进行简单筛选结果显示，仍有近500只风险较高的债券，总额近7000亿元，主要集中在煤炭、有色金属等领域。化工、钢铁等产能过剩行业。”蒋超在经济参考报中指出。